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股市分享:国轩高科调研纪要

作者:admin发布时间:2020-06-29分类:智能科技浏览:9评论:0


导读:原标题:股市分享:国轩高科调研纪要出席领导:工程研究总院副院长林总副总经理、资本中心总裁马总IR徐总证...
原标题:股市分享:国轩高科调研纪要

出席领导:

工程研究总院副院长 林总

副总经理、资本中心总裁 马总

IR 徐总

证券事务部副总监 高总

摘要

大众合作:“国轩的未来靠大众,大众的未来有国轩”——冯斯瀚

为什么选国轩?

1)国轩本身具有强大研发实力,千余个专利布局、全产业链的研发体系,大众深刻研究获得认可。大众的加入很快能帮助我们体现价值。

2)地缘政治因素,合肥政府支持打造新能源车中心,大众三个合资股权占比中江淮大众最高,合肥是大众的重点基地,然后蔚来总部也落在合肥。

3)董事长把国轩带上国际化的决心很大。

能给国轩带来什么?

1)技术和产品把控,大众与国轩在大众现有体系和未来产品共同研究,基于更高的标准合作开发。

2)提升管理和采购。大众团队将进入公司,补充完善公司管理结构,等同正式员工参与管理。大众统一的采购质量和体系更完善。

3)成本下降,一方面开发成本比如软件使用费可以借助大众平台的权限,另外国内很多客户可能会直接采用大众模组设计,省去很多无效开发费。一方面采购成本因大众集中采购的规模效应而降低。

合作模式:定位超过合作伙伴,全球定位类似子公司,三年过渡期逐步调整。1)马上开始参与管理。但是不参与国轩原有项目的开发。

2)技术上,研发体系各自出人一起开发。国轩已经开始参与大众未来电池标准制定和海外工厂建设。

项目进展:目前是MEB电芯和模组开发两个项目,后面还会加3-4个项目。

1)18年开始接触三元MEB,19年铁锂MEB启动。不仅仅是江淮大众,上汽大众和一汽大众我们都会供。江淮项目预期21年底-22年放量。

2)全球MEB的开发也会开始。

3)非MEB项目正在对接。

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4)德国大众已经提出新的电芯、模组、产线的技术要求,准备启动。

对供应商的改变:供应商算大众二级供应商,需要按照大众的管控流程考察工程研发、采购成本、质量三方面。

目前看设备供应商80%保留。原料采购应该都在国内。

公司近期经营情况:

1)出货,整车4-5月每个月500Mwh以上,华为每个月140Mwh。下半年北汽、江淮、奇瑞、长安(下半年4-5k辆)、上汽通用五菱都有几个车型新增。全年出货预计10-12gwh。

2)排产,一季度单月排产0.7gwh有些备货,6-8月每月1Gwh。

客户:今年会解决以往客户单一的问题。

1)乘用车,上半年乘用车客户基本翻番,其中北汽0.7-0.8gwh,江淮0.3,奇瑞0.3gwh。另外长安欧尚3-4月开始批量,上半年0.2gwh,还开发了合众、吉利。整体4月开始客户放量。

2)客车,前期偏弱,主要客户安凯等,今年增加了苏州金龙,下半年开始收复客车市场。

3)低速车,和滴滴合作1月开始,下半年发力,消化老旧产能。

4)国际方面,印度塔塔汽车截至到今天1000多辆车,全年预计5000多辆。上半年完成和海拉的战略协议。

产能:南京5gwh接近投产,庐江2gwh圆柱接近投产。全年产能20gwh,实际有效产能16-18gwh。

柳州首先规划10G(一期5gwh),预计2025-26年全球产能70-80gwh。

产品能量密度:给MEB的三元软包单体在270。其余方形三元在255,方形铁锂在180,圆柱铁锂190。

另外还没量产的产品,铁锂单体到200(软包铁锂),三元300。

技术人员组成:材料研发近100人,工艺+制造100多,产品设计+产品项目350多人,前瞻技术这块(软包、三元为主)一共140人。

电池研究院(圆柱、方形为主)200多人。

交流全文

公司介绍部分

客户结构也有比较大的变化,乘用车领域摆脱了三辆马车的概念,江淮、奇瑞、北汽。今年上半年给北汽供了7-8K套的电池吧;江淮3K套;奇瑞也是3K 套。长安欧尚开始批量供货,上半年 2k 套。还有合众、吉利等。

所以20年上半年乘用车客户基本翻番。4月份之后客户开始发力,出货量大幅提升。

客车市场前面偏弱,前面宁德在国内客车是绝对垄断。我们客车市场一方面有产能的限制,一方面前期客户较单一,前期主要是安凯这些。今年上半年给苏州金龙供了一点,准备客车市场下半年开始收复失地。

今年年初的时候进行了公司内部销售的改革,改革营销中心,以前集中在新能源汽车领域,往后新能源车是动力电池的一部分,但是占50%左右。此外还有小型车和储能市场。

1)储能,去年做了些示范,下半年唯一几个量大的,因为会计的问题还没确认收入,所以我们四季度收入为负的情况。

2)低速车(二轮/三轮),在逐渐的消化老旧产线,低速车和滴滴会合作,1月份开始供了,下半年会大批量发力。也会开启ToC市场,比如民用储能。还有一个移动充电桩,无人驾驶让桩来找车。

所以今年会解决以往客户单一的问题。目前库存量比较大,需要降低自己的库存。一方面我们本身的产能在快速扩张,一方面去年的发出商品比较大没确认收入,库存中发出商品。另外合肥的老线电芯产能,逐渐转为低速车和储能。国际这块,印度塔塔汽车,截至到今天1000多辆车,全年预计5000多辆。上半年完成和海拉的战略协议。

本身在积极的产能布局方面,19年底可转债,12月底发行完毕,可转债的几个项目已经接近投产。庐江2gwh圆柱接近投产,南京5gwh接近投产,21年初正式投产,给乘用车的。全年产能20gwh,实际有效产能16-18gwh,全年预计出货10-12gwh。产能产能利用率70-80%,三元目标50%。

目前国轩站在了新的起点,现在给的预期和空间都很大。大众会在2-3年内合作模式以技术研发为主,要试着接受大众的管理体系和产品理念,充分接受大众的优势。同时我们电池的研发实力还是很强的,相信未来是非常值得期待的。冯斯翰说过一句话,国轩的未来靠大众,大众的未来有国轩

为什么选国轩高科?

第一个,国轩高科本身不差,国内第三很长时间,具有强大的研发实力,以及固态电池等也都有全球化布局,有人拉一拉就会很快体现价值。所以迪斯跟大众解释了我们公司的实力。

第二个,地缘政治的影响,把合肥市打造成全国甚至是全球的新能源汽车中心,今年合肥市政府的大力支持发展新能源汽车产业。蔚来总部也要落地合肥。董事长把国轩高科带上国际化的决心很大,这是我们自己真实的想法。

提问环节

Q:季度出货的情况?

A:一季度疫情影响装机不太好,但是我们铁锂除了整车,还有华为和低速车等增量,华为每个月140Mwh出货。整车这块4-5月基本稳定,出货每个月500Mwh以上。下半年北汽、江淮、奇瑞、长安都有几个车型新增。

排产这边,一季度每个月排产700Mwh,备货了一些,6-8月每个月排产都是1gwh左右,目前情况来看下半年的市场会好转。

上汽通用五菱E50希望下半年做到7万辆。长安欧尚3-4月开始出货,下半年也会有量在4000-5000辆左右。

Q:大众未来对我们的定位

A:大众入股国轩谈判了1年多,定位一直在微调,现在定位超过合作伙伴的关系,在全球定的位类似子公司定位。上周开始已经参与他们未来对电池产品的规划,比如大众未来电池尺寸的标准如何制定。另外全球的研发上,大众都会跟我们共同制定策略。甚至建工厂,我们经验丰富,大众在欧洲和美国还会建工厂,会利用我们的经验,让我们产线建设团队主导或深度参与。另外在前瞻的研发上,大众还会跟我们紧密合作。公司参与了大众未来产品开发的方向,如何产业化有很多沟通。

下个月入股我们后,开始会逐渐派人来对接产品开发和统一采购的体系。比如我们买3D软件,价格很高,但是我们加到大众的全球采购后,使用权限采购就便宜很多,统一采购对我们的降本效果非常大。

大众下个月开始会跟我们对接,逐渐开始让我们和大众并轨。董事长一再强调,大众合作最重要的目的之一是提升国轩的管理、研发、制造、质量管控的整体水平。大众也会派很多人长期派驻我们公司,不仅仅是培训,我们给予他们内部员工同等的待遇,参与到公司的管理。但是整体控制权还是国轩原有的班子,大众对我们的管理层还是有信心的,大众之所以选择国轩做合作对象,很大原因是看重大众的研发和创新。去年国轩被评为中国最具创新100强企业,宁德都没入,我们是唯一一家锂电入百强的研究。大众也对我们的千余个专利进行审查,很认可。我们后面把制造水平再做上来,就可以成为伟大的公司。

Q:平台车型供应的角色?

A:现在两个项目,一个是MEB电芯,还一个模组开发。

奥迪的高端车型,etron项目前段时间韩国合作不是很理想,所以又出来找。

大众这边的项目,大众没官宣的情况下,我们不好讲,但是明确的是不止目前的项目,后面还会增加3-4个给我们,磷酸铁锂后面还会再进。

MEB我们现在还是前期标准模组的开发。我们先把标准模组做出来,后面针对车型就是放多少模组的问题。目前情况,这次签约的时候已经有初步的车型,后面还会增加。

MEB三元项目,18年5月最早开始接触,一开始是做三元,19年开始铁锂的MEB项目也开始启动了。所以MEB的标准化模组开发,三元和铁锂两个大的团队都在做。后续给全球范围的MEB供货我们也在做。另外一些非MEB车型,我们也在对接,方形、圆柱都有。

另外德国大众的下一代产品,2025年以后的平台,给我们释放了一些技术的要求,包括电芯、模组的要求,以及产线建设工艺的要求,也开始启动了。

从质量到技术,大众和我们都会把控。铁锂的安全性大家都有目共睹,安全性分两部分。一个是滥用测试安全,针刺等。一个是现场安全性,现场安全性的重要性远远高于滥用安全性测试。

我们15年开始做三元研发和产业化,5年了都在逐步进步,去年2月14号,迪斯来的时候,看的也是经开这个工厂。未来还是坚持做强铁锂、发力三元。长期和短期在市场份额方面都会有很大提升。

Q:大众除了在质量和制造上的建议之外,管理上是否会有影响?

A:首先有个三年过渡期,目前就会开始逐步调整。大众很明确,马上就会开始参与管理,目前研发体系我们两边各自出人,将来和大众一起做开发。

人事这边,大众的协议里面写了,发行后他们在股东里面会有席位。包括人力、合规、财务、采购都有明确要求,公告里提了。

Q:三元产能5+16Gwh,对于大众的需求还是不够的。我们的供货地位怎么样?

A:宁德时代参与开发比较早,通过了各项评估指标。我们这边,我们的电芯也都通过了很多指标。大众去年就已经定点了宁德一供,整体我们在时间进度上晚了一些。但是未来的格局要看我们的产能能供多少,目前看产能是三七开。但是如果我们把产能上来,我们也可能是70%,没有一个一供二供的固定比例。经开区16gwh车间已经建好了,产线设计马上开始,开始和设备供应商谈价格,

另外在柳州也会再建工厂,离一汽大众在佛山的工厂近,未来如果给佛山供货的可能性也很大。柳州基地定的是10gwh。柳州政府给我们的地还有很大扩产空间。国际上,我们也在探讨未来建厂的规划,按标准的16gwh为一个单位建厂,会在2025-2026年达到70-80gwh的产能水平。

通过跟大众合作,我们会降低开发成本,19年是我们日子最难过的一年。因为资金、存货、应收账款造成了很大的压力。即使这样我们还是投入了大量资金开发大众的项目,一旦开始投产,国内很多客户也很有可能直接采用大众的模组设计,对我们来说就是0开发成本,量大还能压低我们采购的成本。所以江淮的开发,因为有大众的加入,我们开发的效率快了很多。工研总院有很多产品开发相关的人才,基本都在做国内10几个车企的项目,但是国内车企的问题在于开发费拿不到,要花很多人力和测试的资源,前期投入海量的资金,临到投产了,很多项目取消,所以成本摊销不过来。江淮有大众这么大的量之后,盈利比较小的项目我们就不接了,人均产值就会有很大的提升。这是大众带给间接的福利。

Q:加入大众之后参与大众全球的产能建设, 那我们以前的设备和材料供应商体系会改变吗?

A:以后我们的供应商对大众就是二级供应商,按照大众的管控流程。前期采购选供应商的时候,考虑工程研发、采购成本、质量三方面。现有的如果满足不了这个需求,现有的供应商就不能给大众供货。

Q:短期会切换供应商吗

A:设备供应商80%以上是保留的,因为我们很多国内供应商已经走向全球水平。材料端,正极我们自产,其他的很多供应商也都有供货海外电池厂,品质也很好。

中道软包叠片和卷绕设备,目前热负荷和Z子型都有。

资金端我们的采购回去衡量。签约后,每天都会有4-5个设备和材料供应商联系我们。大众也希望我们更规范更标准,我们内部一些不赚钱的项目也会放弃,转到其他项目。后面会以16gwh为单位扩产,也是配合大众MEB项目的需求。

Q:未来叠片主流技术,热负荷和Z字型叠片哪个更好用?

A:Z字型效率低,而且适合以前那种电池不大的,好抓取。现在整车平台越来越扁平化,刀片和CTP大电芯都是,这个不方便Z字型的抓取。Z子型容易造成极片错位。

热负荷恰恰解决了这两个问题,效率提升很多。而且极片不会错位,特别适合长电芯大电芯。所以热负荷一定是未来的趋势。而且热负荷尺寸在一定范围内,更改数据就行,不用换东西,Z子型要经常换模具、弹夹等,费用很高。LG波兰就把所有的叠片改成热负荷。

Q:大众在管理上和技术上给我们的提升

A:原来自主的项目保留。另外技术上对我们的提升也是肯定的,大众懂的也不少,他那边的工程师也不比我们的差,采购质量和体系上就毫无疑问了,他有非常明显的优势。

其他项目我们的电芯规划、VDA尺寸的三元,大众不会干预这些项目。大众就管自己MEB项目这块,比如我们和江淮其他的合作他不参与。

Q:供应的时间节点?

A:江淮的项目21年底-22年放量,最近在验证供应商。

Q:产品能量密度情况?

A:能量密度,铁锂单体到200,三元300,还没量产。

三元给MEB的单体在270,是软包。

方形三元在255,方形铁锂在180,圆柱铁锂190。

Q:技术员工组成?

技术人员,材料研发近100人,工艺+制造100多,产品设计+产品项目350多人.前瞻技术这块(软包、三元为主)一共140人。电池研究院(圆柱、方形为主)200多人。

标签:国轩高科Mwh纪要客户采购项目产能江淮股市市场观点评论大众北汽电芯


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