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【IPO价值观】跨界进军新能源/汽车领域:深陷内忧外患的博众精工能否突围?

作者:admin发布时间:2020-09-15分类:网路资讯浏览:6评论:0


导读:原标题:【IPO价值观】跨界进军新能源/汽车领域:深陷内忧外患的博众精工能否突围?集微网消息,日前,在《近乎被苹果“踢出...
原标题:【IPO价值观】跨界进军新能源/汽车领域:深陷内忧外患的博众精工能否突围?

【IPO价值观】跨界进军新能源/汽车领域:深陷内忧外患的博众精工能否突围?

集微网消息,日前,在《近乎被苹果“踢出”:博众精工净利从2.8亿元变成亏损1.2亿元》一文中,集微网分析了博众精工的客户苹果订单占公司总营收占比较高,公司业绩受其影响十分之大:在苹果的扶持下,公司业绩得到了快速增长;而随着苹果签订的订单下降,公司业绩也出现了暴跌乃至亏损的情况。

除了“成也苹果败也苹果”的隐患之外,对于博众精工而言,此次IPO募资将重点押注汽车、新能源领域作为其新的业绩助推,跨界的博众精工必将面临成熟竞争对手的市场压力。从其自身角度来看,日渐下滑的产品销售单价、较高的应收账款和低于同行的应收账款周转率,也将造成其经营业绩风险较高。

跨界:进军新能源、汽车领域胜算几何?

近年来,新能源汽车产业进入快速发展期,尤其是产业链中的动力电池、驱动电机和电机控制器、电桩、充换电基础设施等制造产业的迅速发展,为“三电”的关键工艺自动化设备创造了可观的市场空间。专注自动化设备生产的博众精工显然嗅到了该领域的市场红利,正积极入局新能源和汽车领域。

从其近几年主营业务的占比变化,可以看出博众精工正在加大新能源和汽车领域的营收占比。目前其主营业务收入为自动化设备(线)、治具、配件及核心零部件,其中,消费电子业务虽为第一大业务,但占比逐年萎缩,由2017年的93.38%减少到2020年第一季度的72.18%;但是其新能源、汽车、日化和其他业务的业绩却逐年增长,尤其是新能源和汽车业务,在公司总营收占比分别由0.3%增加到6.41%和由1.68%增加到4.23%。可以看出,博众精工正在不断调整主营业务结构,以丰富现有产品结构,并分散消费电子市场竞争日趋激烈的风险。

【IPO价值观】跨界进军新能源/汽车领域:深陷内忧外患的博众精工能否突围?

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与此同时,其主营业务结构的调整在本次IPO的募资中也有所体现,据招股书显示,除了将过半资金投入消费电子自动化设备扩产建设外,博众精工还将0.92亿元用于汽车和新能源行业自动化设备产业化建设项目。上述项目建成达产后,预计分别实现新增年均销售收入17.6亿元和3.50亿元,达产后年均净利润分别为2.44亿元和0.67亿元。

【IPO价值观】跨界进军新能源/汽车领域:深陷内忧外患的博众精工能否突围?

笔者发现,其之所以押注汽车和新能源领域,除了看中上述领域具有可观的市场空间之外,更因为博众精工在苹果生产线积累的检测和组装技术,具备向该领域迁移的优势。其可以整合现有技术和资源,在生产组装、零部件生产装配检测、整车车体组装检测、后期充换电运营维护、车联网信息共享等全产业链的各个环节,提供相关核心工艺自动化设备和自动化柔性生产线,也就是说,博众精工在新能源汽车领域仍将着重于检测和组装技术。

其实,博众精工过去已涉足过新能源汽车领域,2018年,其为蔚来汽车开发了多款自动更换车载电池的设备,作为第二大客户的蔚来汽车亦为其当年业绩贡献了2.10亿元的营收。不过值得注意的是,蔚来汽车近两年却消失在其前五大客户名单中,参考博众精工未来将布局新能源汽车的战略,此举令人生疑。

在整体市场环境方面,目前已有不少企业深耕新能源汽车领域多年,具备成熟自动化生产线。例如同样瞄准汽车产业发展方向,涉及柔性自动化技术的江苏北人,目前已具备新能源汽车电池托盘柔性自动化焊接生产线,并为上汽集团多款新能源车型的电池托盘提供生产线系统集成服务;在汽车电子行业装配、检测等方面具备领先技术优势的瀚川智能,已经进入全球前十大汽车零部件厂商中的七家供应链,包括博世、电装、麦格纳、大陆集团、爱信精机、李尔及法雷奥。

在激烈的市场竞争中,自动化设备出身且跨界的博众精工,能从上述企业手中抢到多少市场份额我们不得而知。与此同时,除了外部市场的竞争压力以外,由于供应苹果使得博众精工出现产品单价下降、应收账款高企、应收账款周转率低等一系列财务困境。

内忧外患:苹果订单产品单价暴跌,库存致现金流压力大

在博众精工开拓新应用领域和切入新供应商体系的过程中,从其自身财务方面来看,也面临着产品单价下降、应收账款和存货流动资产占比较高,应收账款周转率低于行业均值等经营业绩风险。

产品单价方面,受苹果订单产品类型及功能参数调整的影响,报告期内博众精工主要产品自动化设备(线)的平均单价分别为 24.34 万元/台、22.94 万元/台、23.65 万元/台及20.93 万元/台,总体呈下降趋势。若未来苹果调整生产工艺或设备需求,将直接影响其产品面临售价下跌风险,进而影响公司业绩。

【IPO价值观】跨界进军新能源/汽车领域:深陷内忧外患的博众精工能否突围?

与此同时,货币资金、应收账款和存货是博众精工流动资产的主要组成部分,其中应收账款和存货的金额较高将直接引发其现金流压力。

博众精工对大客户苹果有较大的依赖性,亦体现在其应收账款逐年居高不下。报告期内,其应收账款账面金额分别为104,452.88万元、99,156.33万元、88,370.93万元和61,156.47万元,占各期末流动资产的比重较高,分别为55.45%、41.66%、42.94%和 31.09%,应收账款周转率分别为2.44、2.47、2.25和0.17。

值得注意的是,其应收账款周转率不仅呈下降趋势,而且低于竞争对手均值。其中,2017年和2018年,其受苹果调整对设备接收和支付货款的流程,导致收款周期增长以及应收账款大幅增加了5.58亿元,更导致博众精工当年经营现金流净额为负1.57亿元。2019年,受收入下滑和歌尔集团等客户回款进度影响,应收账款期末余额未出现明显下降。而今年上半年受疫情影响,公司收入规模较低,上述原因均造成博众精工的应收账款周转率低于行业均值。

【IPO价值观】跨界进军新能源/汽车领域:深陷内忧外患的博众精工能否突围?

而在其存货方面,博众精工存货账面价值分别为60,907.66万元、75,672.70万元、49,543.60万元和64,353.49万元,分别占对应期末流动资产总额的32.33%、31.80%、24.08%和32.72%,存货占流动资产的比例较高。对此博众精工表示,由于自动化设备完工后需经过出厂前调试、组装调试及客户验收等环节,周期较长,从而导致公司库存商品和发出商品金额较大。

总而言之,占比过高的应收账款和存货势必造成博众精工现金流压力过大,影响其经营业绩。加上其切入新能源和汽车领域的经验和技术相对不足,在目前市场上与同行存在较大竞争压力。上述内忧外患的局面之下,其进军IPO之路道阻且长。(校对/Jack)

标签:博众汽车新能源精工内忧外患自动化领域苹果设备生产线消息资讯应收账款存货


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